Populære Innlegg

Redaksjonens - 2019

Hvorfor Seadrill Ltd. Aksjonærer har noe å bekymre seg for

Anonim

De siste årene har offshoreborer Seadrill Ltd.

(NYSE: SDRL)

har gjort fremgang med å redusere kostnadene og redusere gjeldsbelastningen. Gjelden er nede med rundt en tredjedel fra toppen i begynnelsen av 2014, driftskostnadene til fartøyene har gått ned, og ledelsen har klart å få sine skipsbyggere til å godta forsinkelse og utsette levering av newbuilds flere ganger. Ledelsen har også vært i stand til å få sine debtholders til å utsette gjeldsbeløp ved mer enn en anledning.

Men det ser mer og mer ut som om all denne innsatsen kunne komme opp kort. Denne enkelt setningen i selskapets siste kvartalsinntekter gir oppsummering:

I tilfelle en konsensuell restruktureringsavtale ikke er inngått eller en avtale om forlengelse ikke er nådd, forbereder vi også ulike beredskapsplaner, inkludert mulige ordninger for arrangement eller kapittel 11-prosedyrer.

La oss ta en nærmere titt på hvor ting står, og hvilke investorer bør vurdere før du tar noen tiltak.

Hva skjer med Seadrill?

Kort sagt, Seadrill har en betydelig mengde kortsiktig gjeld i de kommende månedene, og den har ikke likviditeten til å betale alt av. Den første store tranchen av gjeld utløper i slutten av april, men den er langt fra den eneste modenheten før slutten av sommeren. Alt sagt, Seadrill har $ 3, 2 milliarder i gjeld med forfall innen utgangen av 2017, med mer enn halvparten av det beløpet som skal betales før juli.

På den ene siden har ledelsen vist evne til å få sine økonomiske støttemenn til å jobbe med den. Den $ 450 millioner senior sikrede anlegget som forfaller i april, var for eksempel satt opp til 20. juni 2016, men selskapet var i stand til å nå en avtale med sine långivere ikke en gang, men to ganger for å presse den moden tilbake. Så det er en utilsiktet sjanse for at långivere kan være enige om en annen utvidelse.

På den annen side, hvis det bare var dette enkeltgjeldsinstrumentet, ville selskapet trolig kunne takle det. I stedet er det bare et lite stykke kaken. En ekstra $ 400 millioner senior sikret anlegg kommer på grunn av 31. mai, og en $ 2 milliarder senior sikret anlegget modnes 30. juni.

Balansen på de tre anleggene ved utgangen av 2016 var 1, 22 milliarder dollar, mens selskapet hadde 1, 37 milliarder kroner i kontanter og ekvivalenter. Og nei, det er egentlig ikke et alternativ å bruke den kontanter til å betale sin kortfristede gjeld. To grunner.

For det første vil Seadrills andre gjeldsavtaler ha visse kapitalkrav. Hvis selskapet skulle tørke ut alle sine kontanter for å betale av kortsiktig gjeld, ville det være i strid med disse avtalene og sette seg i mislighold. Det er nesten null opp til å ta denne banen. For det andre er offshore-nedgangen langt fra over. Seadrill ville bedre tjene til å opprettholde sine kontantbeholdninger og fortsette å forhandle med sine debtholders om en restrukturering i god tro.

Uansett hvordan du skar det, går Seadrill raskt ute for å nå en avtale med alle sine debtholders før den første forfall i april. Hvis selskapet misligholder dette anlegget, vil det trolig sette selskapet i mislighold på alle sine andre gjeldsinstrumenter også. Derfor er ledelsens advarsel om kapittel 11 som en mulighet.

Seadrill største aksjonær er ingen garanti for sikkerhet

Mange investorer har sett på Seadrills grunnlegger og største aksjonær, John Fredriksen, som gir sikkerhet for andre vanlige investorer. Det er imidlertid ikke nødvendigvis virkeligheten.

Fredriksen kunne godt bestemme seg for at han ville være bedre i stand til å miste sin felles eierandel - eller i beste fall se det vesentlig vannet - i en omorganisering, mens han spiser seg å kjøpe eiendeler på det billige, investere mer penger og ta en felles interesse i en omorganisering, eller rett og slett å fokusere på sitt nye offshore-holdingselskap, Northern Drilling, for å bygge en ny mulighet for seg selv.

Fredriksen har allerede begynt å utnytte nedgangen og Seadrills stygge situasjon, med Seatankers som nylig var enige om å kjøpe West Mira, en nybygg Seadrill hadde ikke råd til å ta slutt på skipets bilder.

Jo, det er et argument at dette trekket var bra for begge Seadrill - ved å avslutte sin juridiske tvist med en skipsbygger og fjerne et fartøy som det ikke hadde noe arbeid for fra bildet - og Fredriksen. Men det største punktet er at Fredriksens rikdom, tilkoblinger og innflytelse i den maritime industrien gir ham et sted på forhandlingsbordet, hvilke vanlige aksjonærer aldri vil ha.

Og det betyr at selv om vanlige investorer (inkludert Fredriksen) tar et bad på Seadrills restrukturering, er Fredriksen posisjonert til profitt.

Trå varsomt

Seadrill fortsetter å drive en av de mest dyktige flåter i offshore boring, og ledelsen har gjort noe fremskritt med gjeld og kapitalkrav fra newbuilds. Å ha Fredriksen i selskapets hjørne har spilt en betydelig rolle i denne fremgangen. Men når et selskap opplyser at kapittel 11 er på bordet, kan investorene ganske enkelt ikke ignorere det.

Selv med Fredriksens innflytelse som sannsynligvis vil bidra til å redusere risikoen for at vanlige investorer blir igjen med ingenting, er sannsynligheten for at det skjer ikke null. Hvis du risikerer penger, har du ikke råd til å miste i Seadrill akkurat nå, du må virkelig vurdere det.