Populære Innlegg

Redaksjonens - 2019

Hvorfor Hercules Capital Stock er plunging i dag

Anonim

Hva skjedde

Aksjer i Hercules Capital

(NYSE: HTGC)

er nede på rundt 12% fra kl. 12.45 EDT etter at selskapet foreslo endret sin internt styrte struktur til en eksternt styrt struktur.

Og så

Som internt forvaltet selskap har Hercules Capital et internt team av investeringsanalytikere og ledere som foretar investeringer på selskapets vegne. Dermed går kompensasjon og andre utgifter direkte gjennom resultatregnskapet.

Hercules Capital ber nå aksjonærene å godkjenne en endring i en eksternt styrt struktur. Hvis godkjent, ville Hercules Capital betale ledelses- og incitamentsavgifter til et nytt selskap, Hamilton Advisers, basert på selskapets eiendeler og avkastning. De nåværende ansatte vil bli ansatte i Hamilton Advisers.

En fullmektig arkivert med SEC foreslår at dette skiftet vil vise seg å være dyrere for Hercules 'aksjonærer. Tabellen gjenspeiler kostnadene ved ledelsen under den nåværende og foreslåtte strukturen de siste fire årene.

Administrasjonsrelaterte kostnader i prosent av netto aktiv verdi

2013

2014

2015

2016

Faktiske

5, 23%

5, 55%

6, 43%

6, 21%

Foreslått

7, 12%

6.12%

6, 26%

7, 3%

Forskjell

1.89%

0, 57%

(0, 17%)

1, 09%

Enkelt sagt, i de fleste år hadde BDCs utgifter vært høyere og overskudd for aksjonærer ville ha vært lavere under den planlagte planen.

Aksjonærer ser dette forslaget med skepsis. Som det står i dag eier aksjeeiere effektivt Hercules Capital og dets leder. Hvis dette forslaget er godkjent, vil aksjonærene bare eie investeringseiendommene i Hercules Capital, og Hercules 'ledere vil ta eierskap til forvaltningsselskapet uten kompensasjon for Hercules Capital-aksjonærer.

Interessekonfliktene er mange. Ved godkjenning vil ekstern leder ha et iboende incitament til å dyrke eiendeler så fort som mulig, da eksternt forvaltede kontrakter oppretter en direkte forbindelse mellom mengden eiendeler under ledelse og utbetalinger til forvaltningsselskapet. Med aksjer som handler med 38% premie til 31. desember bokført verdi, vil Hercules Capital finne det enkelt å utstede nye aksjer flere ganger og i betydelig mengde.

Det er viktig at en endring i ekstern styring gir Hercules 'ledere muligheten til å gå vekk fra BDC og samle et kjekt fortjeneste for å gjøre det. BDC-forvaltningskontrakter bytter ofte hendene til høye priser. I 2015 vurderte TICC Capital kort å selge sin eksterne kontrakt for beløp som sies å være så høyt som $ 60 millioner.

Hva nå

BDC-aksjonærer har dårlig stemmeberettigelse i deres beste interesse, og godkjenner ofte forvaltningsforslag med lite tilbakekobling, da deres aksjonærbaser vanligvis inneholder en større andel av detaljhandlerne.

Tenk på at Hercules Capitals konsernsjef Manuel Henriquez eier kun 2, 3% av Hercules Capitals utestående aksjer, men vil ta 100% eierskap til forvaltningsselskapet dersom dette forslaget er godkjent. Hans interesser ville være godt tilpasset det eksterne styringsselskapet, ikke Hercules Capital-aksjonærer. Kjøper pass opp.