Populære Innlegg

Redaksjonens - 2019

Inntekter Deep Dive: Clean Energy Fuels Corp tar tiltak for å gnist vekst

Anonim

Naturgass til transportleverandør Clean Energy Fuels Corp

(NASDAQ: CLNE)

rapportert inntjening 10. mai, og mens selskapet var lønnsomt både i GAAP og justert basis, ble veksten målt i gallon av naturgass levert, redusert til nesten en lur, selv når den var justert for fjorårets salg av biometanvirksomheten. Samtidig påvirket den sykliske karakteren av sin stasjonskonstruksjon og ekspansjonsvirksomhet resultatene, en rolle i en stor nedgang i omsetningen.

Likevel, selv med disse bekymringene, var det noen positive resultater på inntjeningsdagen at investorer nå skulle være med i avhandlingen for selskapet, inkludert en stor kunngjøring før inntjening at multinasjonal energigjennom Total tok 25% eierandel i selskapet og ville samarbeide med det i et kommende program for å bidra til å akselerere vedtaket av kraftige naturgassvogner i USA

La oss se nærmere på Clean Energy Fuels kvartalsresultater, så vel som hva ledelsen har å si om fremtiden.

En nærmere titt på resultatene

Her er nøkkeltallene fra Clean Energys første kvartal:

Metric1. kvartal 20181. kvartal 2017Årsendring
Nettoinntekt$ 102.4$ 89.514, 4%
Fortjeneste per aksje$ 0.08$ 0.40(80%)
Gallon-ekvivalenter levert85, 185, 10%
Per-gallon margin$ 0.26$ 0.32(18, 8%)

Med unntak av omsetningen ble ingen av disse nøkkeltallene forbedret i første kvartal, og oppriktig var økningen i omsetningen på grunn av fornyelsen av en skattemessig kreditt tilbakevirkende til 2017, ikke høyere salg fra noen av selskapets segmenter. Tvert imot, hvis vi ser på en sammenbrudd av salg per segment, svekket Clean Energys salgsresultat:

  • Volumrelatert (brensel salg): $ 67, 2 millioner, ned 8, 6%.
  • Stasjonskonstruksjonssalg: 5, 8 millioner dollar, ned 37, 4%.
  • Kompressorsalg: $ 0 etter dekonsolidering i joint venture.

I løpet av det siste året har Clean Energy gjennomført en rekke strategiske avtaler, blant annet ved å selge sin fornybare naturgassproduksjonsvirksomhet til BP og kombinere sin komprimeringsutstyrsvirksomhetsvirksomhet til et joint venture med Landi Renzo, som har påvirket hvordan det gjenkjenner inntekter og drivstoffvolum, samt nedgangen i naturgasspriser det siste året.

Kompressorsalg: I fjerde kvartal kombinerte Clean Energy og Landi Renzo sine komprimeringsutstyrsvirksomheter til et enkelt venture, mens Landi Renzo eier 51% og Clean Energy eier 49%. Siden den har en ikke-kontrollerende eierandeler i venture, har den nå en egenkapitalinvestering på balansen og rapporterer ikke salg eller fortjeneste fra investeringen i konsernresultatet.

Stasjonskonstruksjon: Inntekter fra dette segmentet kan være svært sykliske, da stasjonsprosjektene kan ta mange måneder å fullføre, og etterspørselen er ikke alltid stabil fra et kvartal - eller til og med år - til neste. På inntjeningssamtalen sa finansdirektør Bob Vreeland at nedgangen i stasjonens omsetning i kvartalet var "timingrelatert", og at selskapet hadde en "normal, stabil" aktivitetslogg for 2018.

Så hvordan vokste salget med 3, 1 millioner dollar hvis Clean Energy Fuels rapporterte store nedganger i to segmenter og sluttet å rapportere inntekter i tredje? Selskapet gjorde det ved å innregne 25, 5 millioner dollar i ikke-segmentinntekter knyttet til fornyelsen av alternativet brenselkursskattkreditt - AFTC - for 2017. Dette var en del av den føderale skatteloven som ble vedtatt i fjor som reduserte bedrifts- og personlig inntekt skattesatser og en engangs gevinst for selskapet siden loven ikke utvide AFTC utover 2017.

Hva med marginer og volumer?

Ledelsen har uthevet to beregninger - leverte drivstoffvolumer og per gallonmargener - som viktige tiltak for selskapets fremgang. Volumene var flate i kvartalet, mens per gallonmarginene gikk ned året etter år. På den ene siden forventes marginene å falle år etter år etter salget av biodrivstoffvirksomheten til BP i fjor, og marginene var faktisk godt innenfor området 0, 24 - $ 0, 28 per gallon, som selskapet forventer å følge BP-salget, noe som senket Andre utgifter som ikke vises i bruttomarginalen. Videre har per-gallon-marginen forbedret sekvensielt i to påfølgende kvartaler, så denne metriske trenden går i en sunn retning.

Volummåling er imidlertid litt mer komplisert. Selskapet rapporterer en sammenstilling av tre grupper: CNG (komprimert naturgass); RNG (biometan solgt som ikke-drivstoffbrensel); og LNG (flytende naturgass). Slik har disse tre gruppene utført i kvartalet:

  • CNG: 70, 8 millioner GGE (bensin-ekvivalente galloner), opp 3, 4%.
  • RNG: 0 GGE, ned fra 600 000 GGEer.
  • LNG: 14, 3 millioner GGE, ned 6, 3%.

Det er noen justeringer for endringer i virksomheten som står for en del av svakheten. Salget av biometanvirksomheten utløste i hovedsak selskapet fra ikke-kjøretøyet RNG-salg. Selskapet selger også noen LNG-kjøretøy, og en engangsmessig LNG-levering i fjor var en del av årsaken til at LNG-volumene gikk ned i kvartalet. Men det var ikke den eneste grunnen; Vreeland sa at en vedlikeholdsavtale for en LNG-kunde ikke ble fornyet. Men til og med justere for salg av RNG-virksomheten og ikke-tilbakevendende LNG-volumer, er det best vi kan si at CNG-volumene økte over 3%.

Utgiftene fortsetter å falle

Clean Energys innsats for å forbedre balansen og driftsstrukturen fortsetter å lønne seg. Salg, generell og administrativ - SG & A - utgifter var 18, 8 millioner dollar, en nedgang på 21% året før. Avskrivningskostnader falt også 16, 4%, et produkt av reduserte kapitalutgifter de siste årene, sammen med eiendelene som ble solgt som en del av både BP-salget og Landi Renzo-kompressionspartnerskapet.

Rentekostnadene fortsetter også å falle og faller 8, 3% til 4, 5 millioner dollar. Siden toppet i 2015 på rundt $ 10 millioner per kvartal, har rentekostnadene falt nesten 60% på en gjentakende basis. Ved årsskiftet bør kvartalsrenteutgifter være mindre enn $ 2, 5 millioner, med $ 140 millioner i gjeld som skal betales i 2018.

Hva Ren Energi regner med å reignere veksten

Det er flere katalysatorer som kan gi tilbake til vekst i kommende kvartaler. Først er en potensielt spillbyttende kraftig naturgassmotor fra joint venture-partnere Westport Fuel Systems Inc og Cummins Inc. ISX 12N nær-null-utslippsmotoren leveres nå til kunder, og Westports økonomidirektør Ashoka Achuthan sa at det er "ikke urimelig" å forvente en lineær salgsvekst for denne motoren fremover. Dette gjelder spesielt i California og andre stater som lider av høy luftforurensning knyttet til transport, og som tar skritt for å redusere partikkelutslipp, spesielt i høy befolkningsområder. I tillegg til strammere regelverk forventes betydelig finansiering i form av tilskudd til å erstatte eldre dieselbiler, å føre til en stor økning i naturgassvogner som opererer i løpet av det neste året.

Clean Energys partnerskap med Total forventes også å øke antall tunge lastebiler ved bruk av naturgass. I tillegg til å ta 25% eierandel i selskapet, vil Total spille en nøkkelrolle i et nytt leasingprogram. Kort sagt, sier Clean Energy at det vil betale den inkrementelle kostnaden for naturgass lastebil over en dieselbil for kunder som signerer en naturgassavfallsavtale som samsvarer med leieperioden, med en garantert $ 0, 50 per gallon rabatt mot diesel.

Total sier at det vil gi 100 millioner dollar for å garantere den inkrementelle kostnaden for naturgassvogner, noe som betyr at det potensielt vil føre til inntil 450 millioner dollar i kraftige naturgassvogner på veien. Det betyr at mer enn 2500 nye naturgassvogner på veien forbruker 50 millioner liter drivstoff eller mer per år.

Til slutt er dieselprisene høyere enn de har vært i over tre år, opp 25% det siste året og opp mer enn 50% siden tidlig 2016:

"På pumpe" har gassprisene på den andre siden holdt seg svært stabile de siste tre årene og er nede litt over det siste året. Dette kan vise seg å være en sterk katalysator for vedtak av naturgass.

Ser fremover: Fallende kostnader hjelper, men en tilbakegang til vekst er kritisk

Med $ 140 millioner i gjeld på sporet for å bli slukket og mer enn $ 100 millioner i kontantstrømmer fra AFCT og Total-avtale, vil Clean Energy snart få mer penger enn gjeld og skulle generere positiv operativ kontantstrøm på en gjentakende basis. Dette er et transformativt skritt for selskapet, selv om det har kommet på bekostning av betydelig utvanning de siste årene. Og det kunne ikke komme på en bedre tid med vekst som sakte seg i det som forhåpentligvis bare er en syklisk pause.

Se fremover, tøffere utslippsstandarder, CO2-reduksjonspolitikk, og en stor økning i dieselprisene, bør fungere som katalysatorer for etterspørsel. Det gode er at Clean Energy er tilbake ikke lenger mot veggen, og ledelsen har tid til å navigere på markedet mens etterspørselen gjenoppretter.