Populære Innlegg

Redaksjonens - 2019

3 ting å se med denne ned-på-dens-luck fornybar energi lager

Anonim

Historisk sett har fornybare brenselforetak vært rett og slett forferdelige investeringer for individuelle investorer. Det endret i 2018. Fornybar diesel og biodiesel skaper endelig bærekraftig virksomhet. Nå forblir bare etanol en utfordrende investering blant fornybare drivstoff.

Faktisk er innenlandske etanolmarkeder i krise, med en gjennomsnittlig etanol-salgspris i fjor som rammet sitt laveste nivå siden 2002. Det var tre år før den føderale regjeringen opprettet et marked for drivstoffet ved å mandat at det ble blandet inn i nasjonens bensinforsyning. Dette forklarer i stor grad hvorfor andeler av ledende etanolprodusent Green Plains

(NASDAQ: GpRe)

mistet mer enn 22% av verdien i 2018. Den har nylig handlet i $ 13 per aksjeutvalg for første gang siden slutten av 2013.

Grønne sletter kan være nede på lykken, men det gjennomgikk drastisk operasjoner rett før slutten av 2018. Ledelsen mener at disse bevegelsene vil gi det et lite trangt pusterom i 2019 - og de kan være riktige. Her er tre ting å se etter om Green Plains og fornybar energi virksomheten i det kommende året.

1. Skal fortjeneste komme?

I fjor bærer det næringsdrivende selskapet så mye gjeld at rentekostnaden alene var nok til å tippe den i rød hvert kvartal. I de første ni månedene av 2018 betalte Green Plains $ 67, 5 millioner i renter og ga et netto tap på $ 37, 6 millioner.

Ledelsen hadde fått nok. De startet en strategisk omplassering av virksomheten, avhende den av en håndfull etanol produksjonsanlegg og sin høy margins eddik virksomhet (verdens største). Deretter brukte de i desember nettoprovenuet til å fullstendig betale tilbake alle selskapets langsiktige lån. De slankere Green Plains vil ikke bli handikappet av rentebetalinger i 2019. Det alene kan være nok til å gjøre det til en lønnsom virksomhet.

Det er tre hovedpunkter å vurdere i lønnsomhetsregnskapet: Green Plains vil spare ca 90 millioner dollar per år i rentekostnad (en god ting); Det vil redusere tap fra etanol segmentet ved å drive en mindre flåte av produksjonsanlegg (en god ting i dagens markedsmiljø); og det har fortapt en sunn del av de 45 millioner dollar i årlige driftsinntekter som maten og ingrediensene segmentet pleide å generere ved å selge sin eddik virksomhet. Siste gjenstand var ikke ideell, men avhendelsen reddet det mer ved å la den pensjonere seg. Summen av disse faktorene kan resultere i resultat per aksje (EPS) på rundt $ 1, 00 i 2019, sammenlignet med tapet per aksje på $ 0, 94 i de første ni månedene av 2018.

2. Kan protein levere en økning i driftsmarginen?

Slanking ned var ikke det eneste fokuset på ledelsens strategiske overhaling. Green Plains går også all-in på å øke produksjonen av proteinprodukter for å øke marginene. De fleste etanolproduksjonsanlegg i USA er avhengig av en prosess kalt tørrfrø, som er mindre kapitalintensiv enn alternativene. Tørrfrøing skaper også et dyrefoderprodukt kalt tørketestillasjonskorn med løsemidler (DDGS) som betydelig forbedrer den økonomiske profilen av etanolproduksjon.

Selvfølgelig har det i de senere år vært klart at inntektene fra å selge DDGS ikke er nok til å gjøre opp for svake grunnleggende i etanolmarkedet. Green Plains mener det har funnet en langsiktig løsning i form av en ny bolt-on prosess teknologi som er i stand til å skape animalske biprodukter med høyere proteininnhold. Disse høyproteinprodukter vil selge til en premie sammenlignet med DDGS, inkludert i nye markeder som akvakultur, og øke etanol-marginer med minst $ 0, 10 per gallon, ifølge selskapet.

Det ville skape en betydelig fallfall vurderer Green Plains eid 1, 5 milliarder gallons årlig produksjonskapasitet før eiendomsavsetningene. Denne oppgraderingsteknologien er imidlertid stort sett uprøvd i kommersiell skala, og vil ta tid å rulle ut over selskapets virksomhet.

3. Vil USA adressere sin etanolglut?

Mens Green Plains repositionerer seg selv for å levere lønnsom drift i et hvilket som helst markedsmiljø, vil den mest bærekraftige fordelen for sin virksomhet komme fra Uncle Sam som tar opp noen av de underliggende problemene i etanolmarkedet. Det er noe lavt hengende frukt Washington kunne plukke i den forbindelse.

I fjor satt USA en ny årlig rekord for etanoleksport - innen utgangen av oktober. Nasjonen var på tempo for å eksportere rundt 1, 5 milliarder gallons drivstoff, eller like under 10% av total produksjonskapasitet, og markerer det tredje året i rad at eksporten økte 1 milliard liter. Disse tallene er en stor langsiktig trend, men det har ikke gitt mye lindring til produsenter de siste årene. Den føderale regjeringen kunne vedta politikk for å oppmuntre eller stimulere enda mer etanoleksport.

En annen langsiktig forbedring for etanolindustrien kan komme fra Washington, som reviderer fornybar drivstoffstandard (RFS). Tross alt er den 16 milliarder gallon per år etanolindustrien fortsatt spiller etter regler fastsatt for når den var i sin barndom. Den politiske strukturen skaper for mye usikkerhet, som er tankenes subsidiepriser og etanolsalgspriser likt. Hvis regjeringen forenklet incentivstrukturen og håndhevet andre deler av standarden (det kan for eksempel slutte å tillate oljeraffinaderier med flere milliarder dollar å ta "økonomiske vanskeligheter" unntak fra blandingskrav), som kan tvinge mindre effektive produsenter ut av markedet. Eller det kan ganske enkelt gi produsentene mer tillit til å planlegge for fremtiden.

I tillegg - selv om dette politisk skiftet ville være et langt skudd for godkjenning under dagens administrasjon - hadde Miljøvernbyrået tidligere gitt et grønt lys til ideen om å øke volumet etanol blandet inn i bensin nasjonalt fra nåværende 10% til 15 %. Denne endringen er basert på funn at høyere andel ikke forårsaket skade på bilmotorer. Selv en økning på 11% ville umiddelbart skape ytterligere 1, 4 milliarder gallons i innenlandsk etterspørsel, noe som bidrar til å lette forsyningsgluten. Tatt i betraktning at industrien kanskje vil slutte å tegne en hard linje på et 15% blandingsnivå, og komme til et fornuftig kompromiss.

Etanol er i rennen, men denne virksomheten kan finne en vei ut

Siste års strategiske overhaling kan være nok til å tillate at Green Plains opererer med minimal lønnsomhet. Den neste fasen av revisjonen krever økt produksjon av høyproteinprodukter, men det er uklart nøyaktig hvor mye det vil være til nytte for bunnlinjen. Boltteknologien er uprøvd i kommersiell skala og har ennå ikke blitt implementert på tvers av selskapets flåte. I mellomtiden er en revurdering av amerikansk etanolpolitikk langt forsinket.

Samlet tror jeg at disse faktorene tyder på at investorer bør vente på å se ledelsens forventninger til hele 2019 før de fattar en beslutning om Green Plains-aksjen. Og det er i det minste. Avhengig av lønnsomhetsnivået (eller ikke), kan investorer kanskje vente til høyproteinstrategien begynner å levere resultater. Når det er sagt, vil det høye belønningspotensialet for Green Plains-lageret holde det nær toppen av klokken min i år.